陕鼓动力［2.02% 资金 研报］：改革为基，变局中谋发展的优质国企
陕鼓动力601369
研究机构：国泰君安证券分析师：王浩，吕娟，黄琨撰写日期：2014-12-09
首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-16年EPS分别为0.25、0.29、0.36元。参考煤化工设备行业相关5家可比上市公司估值水平，考虑公司未来国企改革的预期，未来具备良好的发展前景，综合PE 和PB 两种估值方法，我们取两者均值给予目标价为11.57元，给予增持评级。
与众不同的认识：市场认为，公司主业受经济环境和宏观调控影响，出现盈利下滑。我们认为，公司将积极推进两个转变的发展战略，深入挖掘市场需求，积极响应宏观经济调整、产业转型升级带来的市场形势和客户需求变化。另一方面，公司将抓住国企改革机遇，贯彻创新驱动发展战略，进一步提升公司能量转换装备研发能力、核心装备制造能力、系统集成和系统服务的能力，向新型能源、节能环保等更广泛的流程工业领域拓展。
在手现金充裕，期待国企改革深化加速。公司目前现金市值比高达46%，远高于同类相关国企。随着新一轮国企改革拉开序幕，在2015年国资改革全面推进和落地的实质阶段，我们认为市值现金含量高的国企便于更为灵活的改革并具有更好的发展前景。另外，公司2010-13年平均股利支付率达67%，远高于A 股过去4年间31%的平均分红率，我们预计偏好于高分红率的海外资金将越来越多进入A 股，而陕鼓动力无疑是优选标的。
两个转变促公司转型升级。公司贯彻两个转变发展战略，积极调整业务结构。截至2014年上半年，能源基础设施服务由2010年的0.12%提高至12.5%。业务结构的转变表明业务转型已初见成效，有望带动业绩增长。
风险提示：经济周期影响的风险;财务风险;销售金融合作的风险。
兰州民百［3.81% 资金 研报］
公司是甘肃省最大的商业流通企业，也是全国百家大型商业零售企业之一，其主要经济指标列全国百家大型零售业前五十位。公司现辖亚欧、民百、兰百三大商场和餐饮娱乐分公司、仓储分公司等子、分公司。目前，公司已发展成为集内外贸一体、科工贸结合、多元化规模发展的大型商贸企业。
兰州黄河［2.30% 资金 研报］
公司是西北地区最大的啤酒及啤酒原料生产企业，是甘肃省最早设立的股份制企业之一，同时也是目前兰州市属企业唯一一家国内A股上市公司，生产的“黄河”啤酒在甘肃市场占有率高达75%，拥有西北市场三分之一的份额。主营啤酒、饮料、大麦、麦芽、饲草的生产、加工和公司产品销售。2002年2月，黄河啤酒商标被国家工商总局认定为中国驰名商标，成为国内啤酒行业继青岛、燕京之后的第三件驰名商标，甘肃省工业消费品领域唯一一件驰名商标。
东湖高新［7.39% 资金 研报］
公司是“武汉·中国光谷”的开发业主，主要从事科技工业园、烟气脱硫和环保电力的建设、开发及运营。科技园开发建设方面，公司将努力提高产业招商能力，加强与各级政府职能部门的衔接，提升在软件新城、生物医药园等主题产业建设项目和招商及运营方面的经验，快速提高产业的凝聚力，将产业招商能力打造成公司核心竟争力；在确保烟气脱硫BOOM项目稳定生产的同时，跟踪环保行业先进技术，拓宽产业化的渠道，争取环保产业的可持续发展；做好发电工程项目运营、设备日常维护保养，继续推进与义马煤业集团股份有限公司合作事宜，积极寻求各级政府的政策支持。公司多次被评为“武汉市工业企业五十强”、“湖北省工业企业百强”和“AAA资信企业”。
鄂武商A［0.00% 资金 研报］：大股东增持+低估值+国企改革
鄂武商A 000501
研究机构：首创证券分析师：张炬华撰写日期：2014-12-15
大股东增持股份：公司昨日公告，大股东武汉商联于2014年12月2日至12月11日期间，累计通过深圳证券交易所增持公司股份507.72万股，占公司总股本的1%。
增持完成后，大股东持股25.02%。大股东表示，基于对公司的企业价值和发展前景的信心，自首次增持日起12个月内，计划增持股份比例不超过2%。
武广股权回收推动14年归属净利润高增长：1-3Q14公司实现营业收入124.10亿元，同比增长1.23%，增速较去年同期下降12.98个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，增速高达41.96%，显著快于营收增速，这主要是由于公司在报告期内收回了武汉广场少数股权，增厚业绩。剔除少数股权的影响，1-3Q14公司净利润增长9.69%，好于预期，营业利润率提升了0.32个百分点，净利率提升了0.30个百分点，摊薄EPS0.96元。
推出限制性股票激励计划，覆盖对象范围大、激励力度强，有望激发公司经营活力：该计划的激励对象包括董事、高级管理人员、其他核心骨干人员241人，覆盖范围大。计划拟向激励对象授予不超过2495.2万股的限制性股票数量，占公司总股本的4.92%，授予价格为6.80元/股，该价格不及目前二级市场价格的50%，对管理层及骨干人员有充分的激励动力。
解锁条件与业绩挂钩，15年业绩增长有看点：（1）激励计划有效期包括2年锁定期和3年解锁期。激励对象在三个解锁期内每次可申请解锁的上限为分别为激励计划获授限制性股票数量的33%、33%和34%，实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。（2）核心业绩条件为15年扣非归属净利润增速不低于18%，扣非加权平均净资产收益率不低于18%;16-17年，扣非归属净利润增与扣非加权平均净资产收益率保持正增长;15-17年两个指标都不低于同行业可比公司50分位值，并且主营业务收入占营业总收入90%以上。我们认为，通过激励方案，将管理层利益与公司业绩挂钩，使管理层与股东利益趋于一致，有利于公司经营潜力的释放。
继续聚焦购物中心业态：公司11年以后开业的国广二期、十堰人商、仙桃购物中心皆为大体量（10万平米以上）的购物中心。今年下半年武商黄石购物中心、青山众圆广场也已开业。未来公司还有老河口武商红河谷购物广场、武商荆门购物中心两个自建购物中心项目，两者的建筑面积分别约为4.7、22.6万平方米，预计将先后在2015年、2017开业。公司发展购物中心以自有物业为主，目前公司除亚贸广场、建二商场、襄阳购物中心为租赁外，其余都是自有物业，商业物业价值巨大。 南方财富网微信号：southmoney
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